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观点:负利率不会很快来到美国

日期:2019-10-22 12:59:18 阅读数:1608

新浪美国股票新闻,北京时间,第24新闻,今天,负利率在欧洲和日本很普遍。美国总统特朗普还敦促美联储将利率降至零甚至负值。美联储前主席艾伦·格林斯潘预测负收益债券将很快到达美国。

然而,华尔街资深人士、资深金融作家米尔顿·埃兹拉特(milton ezrat)表示,美联储可能最终会这么做,但不会很快。美国的情况不同于欧洲和日本。在可预见的未来,美国的利率将保持在零以上。

很容易理解为什么除了艾伦·格林斯潘之外,更多的人预计负利率很快就会到来。伊泽拉蒂认为,这是因为收益率低于零的债券在海外突然大幅增加,从几年前的微不足道水平上升到最近近17万亿美元的统计数字,其中近一半以欧元计价,其余大部分以日元计价。几乎所有这些都是主权债务,尽管日本和欧洲一些财务状况良好的公司债券到期时也会产生负回报。

迄今为止,没有以美元计价的债券符合这一描述。看看欧洲和日本正在发生的事情,以及它们为什么与美国如此不同,可以解释目前的情况。同时,这也可以解释为什么负利率在短期内不太可能在美国发生。伊泽拉蒂试图从几个方面进行分析。

首先,通胀基本面。几十年来,日本经历了间歇性通货紧缩。欧元区尚未出现通货紧缩,但那里的物价上涨速度如此之低,通货紧缩似乎不远了。低通胀,尤其是通缩,让银行更容易接受负利率。毕竟,如果一个经济体的整体价格水平在下降,那么债券偿还的资金实际价值要比贷款时高。购买力的增加在很大程度上抵消了名义负利率。尽管美国的通货膨胀率也很低,但没有迹象表明通货紧缩或通货膨胀率会像欧洲那样低。相反,美国通胀率最近有所回升。在过去的12个月里,核心消费价格指数(不包括波动和经常误导的能源和食品价格)上涨了2.4%,高于去年1月的2.2%和去年8月的1.7%。

第二,实际经济差异。日本再次陷入衰退。这是一个常见的话题。事实上,已经有几十年了。即使在经济增长时期,增长也只是缓慢的。欧元区作为一个整体,多年来的增长也令人失望。最近的数据显示,即使是强大的欧洲国家德国,现在也陷入衰退。经济疲软加剧了人们对通胀将保持不变甚至陷入通缩的预期。同样重要的是,这个消息带来了经济停滞的感觉。当一个经济体显示出根本无法为经济活动创造普遍的正回报时,金融工具也很难提供实质性的实际回报,很可能提供负回报,这是合理的。最近,许多人都在谈论美国的经济衰退。然而,以欧洲和日本的标准来看,美国经济迄今一直保持增长,通货膨胀进一步加速,尽管幅度很小。

第三,投机心理。在过去的一年里,利率和收益率都有所下降。当债券收益率下降时,价格就会上涨。投机者就像他们的长期趋势一样,购买债券,希望在相对较短的时间内以更高的价格出售债券并获得回报。正是这种对投机利润的预期,而不是投资,回答了这样一个问题:为什么有人会购买到期收益率为负的债券?

四、央行的行为。欧洲央行和日本银行设定了负短期目标利率。积极的量化宽松可能更负责任。当这些刺激计划购买债券(主要是政府证券)时,它们会向市场注入流动性。它们还造成了各种金融工具的短缺,银行和其他金融机构需要这些工具作为抵押品,以支持它们在经营过程中每天必须向彼此发放的无止境的贷款。央行购买债券迫使这些金融机构争夺所需抵押品,迫使它们抬高市场上剩余债券的价格。这一出价可能会将债券价格提高到一定水平,使这些债券的到期收益率为负值。然而,金融机构购买它们不是作为投资,而是作为开展业务的工具。因此,在量化宽松走向极端的地方出现负回报绝非巧合。

伊泽拉蒂强调,虽然美国与其他地方有许多相似之处,但也有许多不同之处。正是这些差异使得美元投资者不太可能在短期内看到负回报。

来源:新浪财经

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